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孙明春的博客

大和资本市场 亚洲首席经济学家

 
 
 

日志

 
 

不研究股票的股票研究部主管 ——野村國際執行總監孫明春  

2010-03-06 22:59:32|  分类: 采访及演讲 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2010 二月 24 21:20:42 PST 来源:國際日報

 

       孫明春博士管理的中國股票研究團隊覆蓋高達2萬億美元(28000億新元)的中國股票市值,然而,孫明春本人並不研究股票,這一點,反而是整個團隊在股市中點石成金、提高團隊競爭力的一項秘密武器。

  38歲的孫明春是野村國際(香港)公司的執行總監、中國首席經濟學家、中國股票研究部主管。90年代從復旦大學畢業後,在中國央行、國家外匯管理局工作了6年,1997年選擇出國深造,在美國斯坦福大學攻讀經濟學博士學位,讀書期間休學兩年並在華盛頓工作,主要目的是為了與在馬里蘭大學同樣攻讀經濟學博士學位的太太會合。如今,孫明春太太在香港金融管理局工作,夫妻倆可謂相得益彰。

  斯坦福大學畢業後,2006年孫明春加入了雷曼兄弟,2008年雷曼兄弟倒閉後,轉入野村從事中國經濟的研究工作。

  近幾年來,許多國際著名的投資銀行研究團隊中,湧現出一批出身於中國本土的、有影響力的研究人員,如謝國忠、龔方雄、陶冬等等,面對同行和有著相同背景的精英們,孫明春坦言承受著競爭的壓力。

致勝之道

  他說,客戶面對那麼多的機構,他們每天要收到幾十、上百份分析報告,而每人要看的也就是一、二個人的報告而已,而他並不想做那個第三、第四個人。

  如何勝出,孫明春有自己的想法,與其他研究機構不同,我們做研究不太拘泥於理論,理論可以作為參考和指導,但我們更關注制度安排、人的行為、激勵機制等等,他強調:行為研究是很重要的,例如中央和地方政府之間人的關係、中央政府官員的選拔制度、政治週期、銀行的治理結構、高管人員的激勵機制,中央政府制定政策後地方政府會如何反應等等。

  他主張應該從中國的實情出發來進行研究和分析,從前年11月到去年34月,孫明春走訪中國15個省市進行調查,並與銀行合作進行問卷調查。

  對於如何管理中國股票研究團隊,他說,股票分析一般是從下而上,不考慮經濟大勢,我們的競爭力,來自於分析從上往下,由經濟學家告訴分析員一個大的趨勢,然後大家圍繞這個主題來考慮個股。

  上下結合起來,這非常有用,他舉例說,去年上半年,我們最早發現中國經濟V型反轉,我們的房地產、銀行、保險和原材料分析員率先叫買股票,當時,許多企業對市場還不看好,因為很多東西,企業家是看不到的。”“在去年年中,我們已經買進了三分之二的股票。

  對於中國經濟今年的走勢,孫明春說:我們的觀點是鮮明的,今年中國經濟的表現將是這2030年來最好的,高增長與低通脹並存,整體經濟環境不錯,包括房地產、股市在內的資產價格可能還會再漲。

  不過,他認為,房地產市場可能不如去年那樣火爆,今年上半年信貸調控的情況,到下半年會放鬆,貸款不那麼困難,但一些房地產供應會放出來,所以房地產價格下半年可能上漲,但不會如去年那麼高,市場會變得更平衡,政府也可以達到調控的目標。

  至於股市,他說,在經濟復蘇的環境下,企業的盈利一般都很好,現在的調控並不是要扼殺經濟和企業盈利,經濟復蘇期剛剛結束,經濟剛剛進入繁榮期,現在是處於調控初期,加息週期還沒有開始,股市沒有理由進入晚期。

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