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孙明春的博客

大和资本市场 亚洲首席经济学家

 
 
 

日志

 
 

《宏观中国-孙明春》中国8月份经济复苏重获动能  

2009-09-14 21:50:18|  分类: 文章 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2009/09/11 16:12
  继7月份的数据反映出经济复苏可能趋于平稳之后,8月份的数据显示复苏重新加速。8月份实际工业增加值增长率强于预期,从7月份的10﹒8%跃增至年同比12﹒3%(市场:11﹒9%;野村:12﹒0%)。8月份名义城镇固定资产投资增长率从7月份的32﹒9%小幅提高至年同比33﹒0%(年初至今),符合我们的预期,但强于市场预期的32﹒8%。特别是,房地产开发投资增长率从7月份的11﹒6%跳升至年同比14﹒7%(年初至今),这明显表明私人部门投资正在强劲上升。这应该会有助于减少人们对公共投资拉动型复苏或许无法持续(假如私人部门投资没有好转的话)的担忧。

              *V形经济复苏正在如期实现*

  名义社会商品零售总额增长率也超出预期——从7月份的15﹒2%上升至8月份的年同比15﹒4%(市场和野村:15﹒2%)。由于CPI通缩趋缓,我们估计8月份实际零售增长率可能从7月份的17﹒7%放缓至年同比17﹒0%。然而,这依然远远高于过去15年里11﹒8%的平均实际增长率水平。
  8月份CPI通缩从7月份的-1﹒8%收窄至年同比-1﹒2%,接近于市场预期(-1﹒3%),但弱于我们的预期(-0﹒7%)。尽管我们认为7月份CPI通缩可能已经见底,但CPI复苏弱于预期表明近期依然不必担心通胀问题。类似地,8月份PPI通缩从7月份的-8﹒2%放缓至年同比-7﹒9%,再次表明通缩可能已经触底但通胀压力尚未出现。
  8月份强于预期的工业生产、固定资产投资和零售数据表明,假如动能持续至9月份的话,那么第三季度实际GDP增长率可能会高于我们8﹒5%的预测值。因此,我们正在重新评估对第三季度实际GDP增长8﹒5%的预期,同时我们对2009年全年8﹒1%的增长预期也会面临上行风险。
  强劲的增长加上依旧深幅的通缩,这表明V形经济复苏正在如期实现,同时通胀压力依然温和。在没有严重的通胀压力的情况下,政府可能会在一段时间内(至少在今年年底之前)维持当前的政策姿态不变。
 
《野村证券中国首席经济学家 孙明春》
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