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孙明春的博客

大和资本市场 亚洲首席经济学家

 
 
 

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许多潜在经济风险需要进一步关注  

2009-08-22 20:49:54|  分类: 访谈 |  标签: |举报 |字号 订阅

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时间:2009-08-02 19:03:04  来源:金融时报

上半年的经济数据增强了人们对我国经济回升的信心,也使许多预测机构调高了对我国经济未来发展的预期。在我国继续保持宏观政策的连续性和持续性的背景下,三季度以及下半年的经济发展前景是乐观的。但专家也表示——许多潜在风险需要进一步关注

日前,北京大学国家发展研究院公布第17次“朗润预测”结果显示,通过23家预测机构预测结果加权平均,预计2009年第三季度中国国民生产总值(GDP)同比增长8.9%,CPI为-1.0%。

这23家机构包括安信证券、工商银行、国家信息中心、社科院数量所、摩根士丹利、北大CCER等众多知名市场机构、学术研究机构、外资机构,具有较强的代表性。在北京大学国家发展学院第18次宏观经济观察会议上,北京大学中国经济研究中心教授卢锋称:“三季度我国经济强劲回升,投资猛烈增长,进口跌幅收窄,利率汇率稳定。”

上半年的经济数据增强了人们对我国经济回升的信心,也使得许多预测机构调高了我国经济未来发展的预期。从23家预测机构的数据可以“窥一斑而知全豹”。在数据的背后,对于我国经济下半年的走势,专家们表达的多是“信心之语”。

“我国经济复苏强劲,全年增长‘保八’基本没有悬念。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛博士说,“经济复苏主要依赖政策刺激,政府相关投资快速增长,私人投资需求低迷,出口前景仍不乐观。”从专家的分析中,我们可以看出,我国上半年经济取得的超出许多机构预期的成绩,投资是一大重要驱动力。

野村证券中国首席经济学家孙明春博士从去库存化的角度,对我国经济发展的前景表示乐观。孙明春称:“根据采购经理人指数数据,存货调整已基本结束。即便出口不复苏,经济增长也不会太差,不应该低于8%。从就业角度看,8%的经济增长率是远远不够的。从这个意义上来讲,政府刺激经济政策具有积极意义,其效果也非常明显。”

从预测数据和专家的分析中,可以看出我国经济在一系列刺激措施的推动下,取得了企稳回升的成绩。在继续保持宏观政策的连续性和持续性的背景下,我国三季度以及下半年的经济发展前景是乐观的。与此同时,我国经济在走向回暖之路的同时,也面临着诸多问题,许多潜在的风险值得进一步关注。

北大中国经济研究中心经济学教授宋国青认为,如果我国经济按照目前势头增长,明年可能再度出现通货膨胀。但不会出现经济低增长、通货膨胀率很高的局面。孙明春则称,通胀不是问题,经济增长也不是问题,资产价格才值得重视。这一观点得到了很多专家的认同。目前我国房地产市场的活跃以及股票市场的反弹,在我国经济企稳回升基础尚不稳固、回升不均衡的背景下,需要引起专家们的关注。

孙明春分析认为,根据历史数据,当年新增银行贷款在年底以前差不多70%会变成老百姓的储蓄存款。今年新增贷款估计会到10万亿元,明年至少也是10万亿元,后年还要10万亿元。相应地,储蓄存款将增加21万亿元,也就是3年之内翻一倍。再加上低通胀、高增长提供了基本面支持,所以资产价格通胀的风险相当高。今年到目前为止,全国平均房价涨幅已经超过20%。股价也上涨了很多,但是从市盈率来讲,股票市场出问题还有一点早,可以说我们刚刚踏入泡沫。

汪涛则认为,有两方面风险需要我们进一步关注。一是外部风险,世界经济可能不会迅速复苏。二是信贷扩张过快容易引起经济大幅波动,存在刺激效果减退和经济再次放缓的可能。在汪涛看来,房地产投资是经济复苏的关键。房地产投资不仅占固定资产投资20%以上,还有很长的产业链,例如国内钢铁需求中房地产约占40%。房地产投资有可能持续,但存在风险。目前房地产不存在全面供给过剩,但是存在供给与需求的错配。如果政府能够引导房地产投资从高端住房供给向大众化住房发展,可以把供需结合起来形成可持续的城市化建设。“地方政府刺激房地产超前发展也可能制约房地产中长期发展空间。”汪涛如是说。

此外,目前国际市场上大宗商品价格的波动也给我国经济运行带来了一些不确定性因素。卢锋认为,观察截至2009年6月最新数据,我国钢产量和发电量等工业生产指标变动,与近期国际大宗商品价格大幅涨落有显著联系。我国进口波动对国际商品价格以及干散货海运费用指数近年大幅波动、特别是最近反弹具有相当解释作用。

我国能够在开放市场环境中,通过国内生产和国际贸易,大体满足城市化和工业化快速推进对大宗资源性商品急速增长需求,说明市场取向开放发展模式阶段性成功。然而商品价格波动也反转给我国带来一系列新挑战。例如进口价格上涨对我国宏观经济稳定运行造成压力,贸易条件恶化给国民福利带来不利影响,定价谈判以及海外并购给我国对外经贸关系带来新问题。

而从长期来看,我国经济发展面临的问题并没有得到实质性的解决。汪涛认为,中国经济中长期主要面临两点挑战。一是存在消费偏低、依赖投资拉动的结构性失衡。导致消费不足的最主要原因是居民收入提高缓慢,这和资本密集型重化工业发展模式相关,其背后原因是相对价格的扭曲。二是对能源和环境的挑战。尽管我国人均能耗、油耗低于发达国家,但是我们不可能走发达国家的老路。中国要在几十年内完成发达国家在一二百年实现的工业化和城市化,肯定会给能源和环境带来巨大压力,因而必须改变经济发展模式。

从专家的对话中可以看出,在对我国经济回升充满信心的同时,警惕潜在的风险也是必须的。

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