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孙明春的博客

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野村证券:内地PMI连续3个月超50 09年经济将V型复苏  

2009-06-02 22:22:52|  分类: 文章 |  标签: |举报 |字号 订阅

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        2009年06月02日   
  
       野村证券中国首席经济学家孙明春今日发布报告指出,内地官方PMI指数连续三个月维持在50这一强弱分界线上方,表明制造业部门在继续扩张。而一旦下半年全球去库存化进程结束,中国出口的跌幅应该会放缓至10%以下。野村由此预测,2009年中国GDP增长将现V型复苏。

5月份中国官方采购经理人指数(PMI)从4月份的53.5微跌至53.1(图1)。该指数强于预期,此前许多客户都表示担心5月份PMI指数或将跌破50(野村:51.5;市场:NA)。PMI指数如今已经连续三个月维持在50这一强弱分界线上方,表明制造业部门在继续扩张。

在11个分项指标中,6项超过50(产出、新订单、新出口订单、供应商配送、采购、购进价格),5项仍低于50(就业、进口、存货、产成品库存、以及积压订单)。在这些分指标中,有两项分指标值得我们特别关注(图2)。

第一,新出口订单分项指标从4月份的49.1上升至5月份的50.1,为11个月来首次超过50。这是表明出口状况至少正在企稳的早期迹象。在我们看来,该指标的V形复苏(从2008年11月份29.0的低点)表明出口部门最糟糕的时期可能已经过去。我们认为2009年头四个月里中国出口的急剧下跌(年同比-20%)是在全球大规模去库存化的背景下发生的。一旦下半年全球去库存化进程结束,中国出口的跌幅应该会放缓至10%以下。

第二,就业分项指标从4月份的50.3略微下跌至5月份的49.9。尽管该指数再次低于50,但是非常接近于强弱分界线,因此至少表明就业状况正在企稳。鉴于就业增长对收入和消费增长(后者将成为经济持续复苏的支柱)的重要性,该分项指标值得我们在未来予以更加密切的关注。

鉴于5月份产出指标(56.9)和新订单(56.2)依然维持在远高于50的水平,我们相信中国工业部门的复苏应该会至少再持续几个月(图1)。随着政府4万亿刺激计划的影响日益明显,我们预期复苏将会持续到明年。因此,我们再次重申我们的预期:2009年GDP增长将现V形复苏,全年平均增长率达到8.0%,而且这一预期面临上行风险。

野村证券:内地PMI连续3个月超50 09年经济将V型复苏

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