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孙明春的博客

大和资本市场 亚洲首席经济学家

 
 
 

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货币从紧可逐步放松  

2008-09-07 20:06:13|  分类: 访谈 |  标签: |举报 |字号 订阅

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发表于2008-6-20 《华夏时报》记者 宁国强 北京报道

  本周,有关“保持房地产市场稳定”的话题升温,方方面面都在猜测“从紧货币政策”是否存在松动的迹象。本报就相关话题采访了美国雷曼兄弟公司高级经济学家孙明春。

  《华夏时报》:上周,中央工作会议提出“稳定房地产市场”,你是否认为“从紧的货币政策”有望松动?

  孙明春:这一年中国事情比较多,通胀压力较大,我认为强调“稳定”和“从紧的货币政策”都是正确的,而在某些情况下,从紧的政策有酌情逐渐松动的可能。

  首先,回顾去年的情况会发现,那时实施的从紧政策,是为了限制投资过快增长的中长期政策。或者说,如果当初不从紧,那么现在我们就可能出现越南发生的情况。

  《华夏时报》:那我们如何理解“稳定房地产市场”中的“稳定”的含义呢?

  孙明春:“稳定”所要表达的含义非常精确。如果说我们评价去年11月后,从紧的政策有利于中国经济中长期的稳定,那么我们现在认为,这种“紧”的程度已经不应该再加强了,目前的程度是适当的,从未来半年的时间看,我们认为目前这种“从紧”的程度,会随着时间而有所减弱。

  但是,我们不认为目前就完全放弃“从紧”的政策,改弦易辙是明智之举,这种政策的减弱,应该是一个渐变的过程。

  可以逐渐放松的原因,第一是因为货币政策已经相当稳健成熟,第二,在考虑到物价上涨因素的前提下,投资的增速也保持了稳定的幅度。这都说明未来的潜在风险得到了有效的防范。从紧政策本身已卓有成效。因此进一步从紧已无必要。可是还要注意具体的问题。

  《华夏时报》:什么具体问题,是房地产市场吗?

  孙明春:房价上涨过快超过居民消费能力,这是影响社会稳定的大问题。如果要比较大程度地放松“从紧的货币政策”,开发商在房价上必须做出让步。

  比如房价在目前水平如果降低10%-20%左右,在未来两年之内,居民收入保持以20%的速度增长,那么两年之后,房市所存在的紧张局面也会自然消退,人们的收入可以很自然的与房价接轨,而且也不会在账面上对银行造成太大的冲击。目前的风险也就自然化解了。

  《华夏时报》:A股目前跌得很厉害,股市和从紧有何关系呢?

  孙明春:证券市场有其自身的运行规则。当前的国内市场已经不同以往,抱着各种投资理念和价值观的投资者都很丰富。当股指走低时,对于一些持币者来说,入场机会近在眼前。即使股市再下跌,幅度也十分有限。我们认为当前市场的投资机会,随着大跌而更加凸显。

  反观先前在5000点或者6000点时,我们反而担心股市过快过高地上涨会酿成大祸。你会发现,现在持币者的能量远超以往。在探底过程中,我们是很乐观地看待目前的下跌的。

  其实我还可以这么解释,比如中央所开的会议,恰恰说明高层对于证券市场的高度关注。我认为,这样的情况表示,中央不会容忍“硬着陆”的发生。但是,房地产开发商们,必须做出实质性让步,压缩自己的暴利空间。否则,“从紧的货币政策”就要慎之又慎地继续。

 

 

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